国际黄金价格持续震荡回调，自2020年8月突破2000美元/盎司的纪录高位后，今年3月初已跌破1700美元/盎司。自三月底以来，金价有明显的触底迹象，近期已成功突破每盎司1750美元，对贵金属市场的关注度再次上升。 

黄金和白银价格的触底反弹给贵金属市场带来了火花，那么，究竟是什么原因导致贵金属在短期市场上迅速“见底”并“势不可挡”？

 
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一是疫情影响逐渐减弱，全球经济复苏在望，共同推动贵金属市场回暖强劲； 

四月十五日消息；在全球经济复苏的过程中，白银等贵金属类商品的属性将得到支撑，黄金和白银的比价有望下降。对贵金属市场的远期走势而言，随着全球金融危机的好转，利率将进一步走高，而贵金属类，如金银的压力将继续显现。 

从今年开始，贵金属市场整体呈现下跌趋势。尽管全球货币政策立场总体上仍较为宽松，财政政策支持力度也在不断加大，但在经济复苏的大背景下，贵金属市场似乎受到了冷落。那麽，贵金属市场真的已经黯然失色了吗？贵金属价格运行逻辑主线是什么？ 

二是欧美国家货币政策分化，严重影响了贵金属市场的发展；

将近一个多月来，美元表现较为强劲，美元指数从90左右的高位上扬至93上方，对贵金属构成较大压力，究其原因，是受欧美金融危机形势和货币政策分化的影响。 

自三月以来，欧洲各国出现了疫情爆发的快速增长势头，并加强了防疫封锁措施，例如德国将原计划于3月28日实施的封锁措施延续到4月18日，法国也进入第三次封锁，直到4月底，这又给欧元区经济前景带来压力。考虑到欧洲当前的疫情和经济状况，欧央行在3月的议息会议上决定加快实施第二季度紧急抗疫性债务购买计划。另外，由于对安全性的担忧，欧洲多国宣布暂停使用阿斯利康Covid-19疫苗，有报道称该疫苗在接种者体内出现了严重的血凝现象，使原本面临疫苗短缺的欧洲疫苗接种进程进一步放缓。从政策层面来看，贵金属市场的发展受到各种因素的制约。 

与此同时，美债收益率继续走高，贵金属市场将承压运行； 

自2020年以来，美国政府已经实施了多轮大规模财政刺激，而拜登在2021年上台后，在三月份正式提出了新一轮1.9万亿美元的刺激方案。不仅仅是这样，现在拜登政府正在推进一个耗时10年的2.25万亿美元的基础建设法案。

尽管财政刺激有助于加速经济复苏，但实施财政政策所需的资金仍然需要通过发行国债来筹集，这导致了市场国债供给的增加，而发行国债将从市场中吸收资金，使资金面趋紧，从而导致美债收益率上升。黄金作为与美国国债同属避险资产，通常会出现同涨同跌的走势，在美债供大于求、债价走低的情况下，黄金也会受到压力。

三是通胀预期上升，贵金属维持了保值属性；

尽管世界各国尚未完全摆脱疾病暴发的影响，但经济复苏的趋势仍不可阻挡。在欧元区3月份制造业景气上升的同时，制造业也创下了1983年12月以来的最高水平。就业率，3月美国失业率创去年3月以来最低水平。在欧洲，就业情况略差。

这一复苏过程正在逐步推高通货膨胀，这也将体现出贵金属的保值属性。三月份美国CPI同比上涨2.6%，为2018年以来最高，而美联储的通胀目标仅为2%。欧元地区三月份CPI初值也较去年同期略有上升，且呈明显上升趋势。 

总而言之，二季度黄金市场走势偏乐观，主要支撑来自尚未退出的宽松货币政策和通胀预期。对贵金属市场的长期走势而言，随着疫情的好转，经济的逐步复苏，利率将进一步走高，而金银等贵金属类的压力将继续显现。值得一提的是，在经济复苏过程中，白银等贵金属类的商品属性将得到支撑，金银等贵金属类的比价有望走低。所以未来贵金属的发展将呈现出明显的短长空格局。

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