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 期货日报5月6日报道：套期保值、基差点价都是行业常用的方式

4月20—26日，郑州商品交易所在银川市举办2021年铁合金期货系列培训、调研活动。当前，在铁合金基差点价模式成熟以及地区性能耗双控政策影响尚不确定的情况下，期货日报记者跟随郑商所调研团走访了一些铁合金企业和相关贸易商厂库，详细了解铁合金行业发展现状以及其对铁合金期货等金融衍生工具的具体运用程度。

资讯要点一、

基差点价已成为主流贸易模式

期货日报记者发现:
近年来，随着铁合金现货价格波动加剧，相关铁合金企业将风险管理摆在越来越重要的位置。与此同时，企业灵活运用多样化的金融工具来规避风险，基差点价使得期现货互动更频繁、结合更紧密。

随着铁合金期货逐渐成熟
企业开始熟练应用铁合金期货工具进行风险管理
套期保值、基差点价都是行业常用的方式

期货铁合金高级分析师告诉记者：
“在铁合金期货上市以前，铁合金生产企业大多根据市场协商价格及钢厂招标价格报价，但因时效问题经常出现厂家间报价混乱，同时存在一定信用风险，利润获取不稳定。在铁合金期货上市后，生产企业一定程度上参考期货价格进行报价，同时部分企业对外报价采用基差点价模式。例如，在期货市场对部分产量进行套保，以套保合约为标的，贴水400—500元/吨出厂，在为企业转移信用风险的同时稳定利润，增强在产业链中的议价能力。作为买方，贸易商以及期现公司运用基差点价的方式进行采购，在降低采购成本的同时交付更加灵活，缩短资金占用周期，畅通现货流转，为铁合金产业的健康发展助力。”

业内人士表示：
“目前，铁合金行业上下游均已普遍接受基差点价的贸易模式，尤其是厂家和贸易商。无论是出厂定价，还是送往钢厂的定价，都已形成了参考期货价格结合具体情况进行点价的模式。上下游企业利用这种模式进行交易，摆脱了传统一口价模式所造成的直接博弈，加强了铁合金交易价格的透明度，提高了交易达成的效率。”

资讯要点二、

贸易商厂库积极发挥“蓄水池”作用

目前，铁合金企业在日常经营中运用期货等衍生工具越来越普遍，尤其是作为市场风险“蓄水池”的贸易商厂库，其对期货、期权等金融衍生工具运用自如，通过期现结合，规避了铁合金价格波动风险，实现了企业稳定经营。这些期货“主力军”在不断升级利用金融衍生工具中实现“蜕变”，甚至还将对铁合金期货的定位由服务自身延伸至整个产业链。

在传统基差点价模式外
风险管理公司开始通过在不活跃合约上进行做市
基差点价中嵌入场外期权等方式，更好地服务产业企业，满足企业的各类个性化需求

业内人士表示：
“针对厂库利用率较低、厂库总体家数偏少的问题，郑商所前段时间设置了四家铁合金贸易商厂库，扩大了厂库范围，提升了厂库总体规模。从最近两个主力合约的期现价格回归和最终交割情况来看，厂库对稳定市场预期、促进期现回归等，起到了关键作用。”

媒体记者发现
银河德睿作为铁合金贸易厂库之一
致力于金融衍生品与大宗商品现货的跨界结合，以便更好地服务实体企业

据业内人士介绍：
“近一年来，我们在铁合金产业链上不断摸索与创新，积极开展各类期现铁合金业务，与产业链上下游企业保持密切合作，主要包括仓单服务、基差贸易和含权贸易等。”

业内人士表示：
“在传统铁合金贸易模式中，铁合金生产企业处于较为弱势的一方。以铁合金的硅锰合金厂为例，其原材料（锰矿）的定价权被海外矿山以长协定价模式锁定，而产成品定价权牢牢把握在钢厂手中，铁合金厂的风险暴露程度高，尤其是2020年7月到11月，宁夏硅锰出厂价在5700—6000元/吨区间振荡，长时间的底部横盘使得不少生产企业积压库存，甚至“逼停”了一些小型合金厂。

在此背景下，银河德睿积极帮助现货企业生成仓单，顺利完成标准仓单的卖出交割，使得企业高效处理过剩库存，渡过暂时性难关。仓单服务能参与到企业的供应链中，为企业的供应链保驾护航。”

调研铁合金中记者发现
银河德睿通过业务协同，丰富基差贸易定价工具，打造业内独有品牌

业内人士表示：
“公司通过郑商所成熟的仓单系统探索更多铁合金仓单业务模式，目前铁合金现行的仓单业务主要有两种：一是依托郑商所期货合约进行仓单服务业务的代采购、代保值、代交割业务，充分利用期货合约流动性协助产业管理价格风险、进行库存管理；二是依托利用德睿通畅的上下游产业链合作关系，协助产业客户完成第三方代采购业务。

此外，银河德瑞还将含权贸易等新型交易策略运用于铁合金贸易之中，帮助产业企业规避风险、锁定利润。含权贸易本质上是结合衍生品开展现货贸易的新型贸易模式，帮助企业优化期货点价价格，并直接让利给实体企业。此贸易模式将复杂晦涩的期权工具直接内嵌在现货贸易中，极大减少了企业对场外期权条款的陌生感，清晰明了地阐述业务风险与收益，进一步提高了产业链中各企业参与期货市场的积极性。”

据了解，目前铁合金品种的交割库主要集中在华东（南京、常州等）和华北（邯郸、天津等）地区，其是下游消费企业的聚集地，因此启用产区仓库、服务上游实体企业的需求就显得非常迫切。

资讯要点三、

铁合金产业朝新型工业化方向发展

媒体记者表示：
“铁合金产业逐渐从小、散、污染的产业，向集约、环保的优质新型工业化产业发展。目前行业内运营的企业运作较规范，且具备规模优势的头部企业，正充分受益于目前良好的供需格局。”

资讯要点四、

那么，铁合金行业呈现怎样的供需格局呢？

据了解，目前铁合金行业大约有1110万吨硅铁产能，其中我国铁合金里的硅铁大约有800万吨产能，不过近几年国内多家小硅铁企业停止生产，我国实际产能处于550万吨的水平。从实际的开工情况来看，根据统计数据显示，2020年我国硅铁企业平均开工率维持在47.3%。2019年我国实际硅铁产量560万吨，2020年受疫情影响，我国硅铁产量为534万吨，同比下降4.64%，预计2021年产量会有所回升。

2020年我国硅铁产量最高的地区是内蒙古，产量为196.76万吨，占全国总产量的36.6%，接着是青海、陕西、宁夏、甘肃，产量占比分别为19.62%、16.69%、15.96%与8.45%。硅铁出口方面，据统计，2020年我国硅铁出口数量为28万吨，同比下降28.2%，预计随着海外疫情好转，2021年我国硅铁出口数量会出现回升。而在需求方面，据统计，2020年我国硅铁表观消费量为506万吨，同比增长20.2%，预计2021年我国硅铁表观消费量约为530万吨。2021年一季度，我国铁合金里的硅铁产量达到156.33万吨，同比增加18.1%。

业内人士介绍：
“2020年我国铁合金里的硅锰累计产量1021万吨，同比减少2.2%。硅锰产能主要集中在西北、华南、云贵等地。其中，硅锰产量最高的是内蒙古地区，产量为411.5万吨，占全国总产量的40.3%。接着是宁夏、广西、贵州、云南等地区，产量分别占到全国总产量的19%、16.2%、8.23%和3.1%。2020年国内三大产区开工率均呈现V形状态。

内蒙古产区年开工率均值维持在68%左右，由于主要厂家炉型及时改造完毕，年内受政策及外部因素影响较小，整年生产稳定，大部分新增产量投放于内蒙古区域；宁夏地区企业响应环保政策，整体设备升级技术改造基本完成，开工率也基本维持在较高水平；广西区域由于仍有不少中小企业在枯水期受电费高昂等因素的影响，整体开工率维持在低位，受季节性因素影响，开工率波动较为明显。2021年一季度我国铁合金里的硅锰产量达到262.4万吨，同比增加10.8%。”

业内人士分析： 

“从供需格局来看，目前铁合金里的硅铁供应略宽松，但从表观供需平衡表分析则处于紧平衡中。4月内蒙古地区产量整体有所增加，宁夏地区有增产的趋势，硅铁产量仍未达到顶峰。宁夏执行的是每度电4毛钱，但近期兰炭和氧化铁皮价格上涨，硅铁综合成本在5400—5600元/吨不等，现货价格已经有1000元/吨的利润，期货端有1500元/吨的利润，高利润将驱动其他未受能耗双控政策影响的生产企业保持高产模式。”

资讯要点五、

双控政策成为影响价格的主要因素

2020年年末召开的全国工业和信息化工作会议表示
在对工业低碳行动和绿色制造工程进行实施之前，需要围绕碳达峰、碳中和目标节点

据了解：
内蒙古在2021年GDP能耗下降3%，以及大约有500万吨的标准煤能耗增量，还有能耗总量增速控制约1.9%，且工业增加值能耗下降4%以上。而内蒙古地区为全国铁合金里的硅铁、硅锰产区最为集中区域，产能、产量均居全国首位，在对铁合金行业的具体限制细则中，对能耗总量设置天花板，意味着产能不会再像之前一样快速增长，不过产能退出仍需要时间，但是类炉型电费需要增加限制，并且根据2021年征收标准：1.限制类为每千瓦时增加0.1元；2.淘汰类为每千瓦时增加0.3元。硅铁、硅锰成本增加400—800元/吨，成本增加会加速限制、淘汰类企业退出市场。

媒体记者在调研中获悉，宁夏于4月16日根据相关通知进行开展应对气候变化与节能减排、带领小组节能和化解过剩产能工作，并且要求全区GDP有3.3%的能耗下降，以及控制在260万标准煤内的能耗增量，同样要实行差别化电价政策。虽然目前具体细则没有公布，但是作为高耗能行业，铁合金产业受限制的概率仍旧较大。尤其宁夏地区作为铁合金生产的第二大区域，市场对铁合金产量下降、成本增加的预期仍旧较强。

年初内蒙古地区的能耗双控对硅铁产量造成短期扰动，但对铁合金里的硅铁供应端的实际影响并没有市场预期那么大。内蒙古地区产量下降，使得甘肃、青海、宁夏地区增产的积极性提高，一季度，铁合金里的硅铁、硅锰产量持续回升，进入4月后供应端仍延续逐步宽松的趋势，现货价格出现回落，不过由于成本提升，合金厂家挺价的意愿较强。

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