5月12日消息：上周以来，国际铜矿价格不断飙升，而近期沪铜（76400, 540.00, 0.71%）的表现也可谓涨势如虹。一方面，随着全球疫苗接种推进及各国经济恢复，美联储态度偏鸽、美元不断下挫给铜矿价格较强的上行动能；另一方面，受到基本面影响，短期铜矿供应紧张局势虽然没有得到很好改善，但是为铜矿价格提供了较强的支撑。

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资讯要点一、

美联储货币政策上半年持续宽松

由于目前各地实施广泛接种疫苗，因此疫情得到有效缓解，同时欧美日已进入强劲的经济复苏期。在四月份欧元区制造业PMI的预期与初值都是63.3，其中62.9是终值。美国制造业PMI则高位放缓，而美国制造业ISM里有60.7的PMI指数，比市场预期都要低，并且较3月的64.7有所回落，但仍处在历史高位。预计在大规模财政刺激落实以及疫苗接种规模扩大的作用下，美国经济活动的步伐有望加快，二季度将实现高增长。目前，美联储继续维持宽松立场，美联储官员一再强调，即使接种疫苗扩大对经济前景有帮助，但美国仍需要积极积极支持货币政策。

从中国的经济表现来看，中国4月官方制造业PMI为51.1，较上月下降0.8个百分点，非制造业PMI为54.9，较上月下降1.4个百分点，一定程度上反映了春节就地过年造成的旺季前移以及原料价格大涨、减排减产对生产的影响。预计中国经济在二季度保持稳健复苏态势，但经济修复的速度较前期将放缓。

资讯要点二、

全球铜矿供应短期维持偏紧格局

作为全球最大的铜矿生产国，智利矿山铜矿产量占世界的1/4。智利疫情在3月后反弹严重，与去年6月第一波疫情高峰时相比，此次疫情反弹更为严峻。为加强对疫情的控制，智利政府决定自4月5日起关闭边境30天。据了解：智利卫生部已经在4月26日确认，边境将持续延长关闭时间为30天。此外，智利铜矿权利金税率法案问题引发了市场的担忧。

据了解：智利国会下议院于5月6日批准一项法案：进行上调金属矿产权利金、铜矿，并且有关的草案已经给参议院表决。如果新法案顺利通过，则会提升外国矿商的成本，新项目的经济性会降低，进而使得铜矿供应量缩减。但即使该法案通过，也需等到2024年方可生效。因此，铜矿供应在短期并不会受到影响。智利3月铜矿产量同比减少1.2%至48.87万吨。与前期相比，铜矿供应短缺的格局出现了改善迹象，但疫情对矿山产量构成的潜在影响仍不容忽视。

智利的铜矿工会为了更好应对罢工风险，以赞成票70.65%接收劳资合同。自4月26日起，智利25个港口码头以及Codelco旗下Chuquicamata铜矿加入全国性大罢工，4月30日结束，以敦促国会批准第三次提取退休金，预计影响10万吨的铜矿发运。但是在6月开始，全新的智利铜矿工人劳动协议谈判，如果该企业与工会谈判人员在8月1日合同到期前，还没能够将新协议达成一致，工会可能举行罢工，对铜矿供应造成威胁。

目前全球铜矿恢复情况弱于预期，从各大矿山的一季度报告来看，一季度铜矿产量在疫情的影响下缩减，其中BHP、力拓、Nornickel等矿企一季度铜矿产量下降幅度较为明显，但对2021年全年铜矿产量指导目标仍维持不变或增加。

总体而言，目前现货TC仍处于较低价位，短期全球铜矿供应仍维持着相对偏紧态势。中长期来看，全球铜矿新扩建项目投放逐渐增多，而年内粗炼新增产能有限，铜矿市场供应紧张格局将得到改善。2021年，全球铜矿将维持紧平衡格局，考虑到干扰因素的影响，预计今年缺口较2020年会收窄。

资讯要点三、

中国铜矿对外依存度高达80%

目前国内正在开展环境保护监督工作，导致铜矿供应较为紧张。预计中国3月铜矿产量为13.56万吨，较2月环增加17.1%，同比不变。经历春节假期后，矿山在3月逐步恢复生产，促成了环比上升的局面。而从铜矿进口量来看，中国冶炼厂对进口铜矿具有较高的依赖性，从秘鲁和智利的进口铜矿占比超过60%。

1—3月中国铜矿砂及铜矿进口量累计为596.2万吨，同比增长7.7%。其中3月中国铜矿砂及铜矿进口量217.1万吨，创历史新高，同比增长22%，环比增长20.94%，主要由于1—2月南美因天气、物流等延误的船只陆续在3月到港。

3月中国从智利进口82.53万吨铜矿，预计铜矿发运的10万吨可能被延迟，根据冶炼厂原料供应分析，此事对冶炼厂没有明显影响。同时受船期延误后在3月集中到港的高基数影响，中国4月未锻轧铜及铜材进口量为48.489万吨，出现了预期中的环比下滑局面，环比下降幅度为12.2%，同比则增加5.1%。

资讯要点四、

将放缓电解铜产量增速

从国内冶炼企业的生产情况来看，2021年冶炼厂检修集中在二季度，二季度计划检修的冶炼厂达13家，较多冶炼企业将检修计划制定在五月初，其中25—40天为检修时间。预计4月中国电解铜产量88.95万吨，同比增长15.1%，环比增长0.6%。步入5月后，10家冶炼厂有检修计划，检修力度较强，预计受影响的产量超出往年水平，将达到6.1万吨。预计5月国内铜矿的电解铜产量为84.39万吨，同比增长18.5%，环比下降5.1%。铜矿的电解铜产量预计今年在国内有50万吨~980万吨的增加，以及有5.4%的增速。

铜矿的精炼铜进口方面，2021年3月中国铜矿的精炼铜进口量为354853吨，环比上涨28.8%，同比上涨20.26%。而国内铜矿在今年1—3月里，精炼铜累计进口同比呈现上涨。自去年创下452万吨的历史高位后，预计今年铜矿的电解铜进口量将大幅下滑。

资讯要点五、

全球铜矿库存处于历史低位

显性库存方面，截至4月30日，全球三大交易所总库存比三月份同期有所增加。虽然近期全球铜矿市场上累库速度提升，但全球显性库存整体仍处于近5年来的历史低位水平。保税区库存方面，5月6日，保税区库存41.8万吨，较4月29日增加0.5万吨。目前进口窗口依旧亏损，且进口亏幅高达700元/吨以上。长期进口亏损使得进口铜矿到港不多，外贸市场交易清淡。

今年国内电网工程计划投资金额比去年都有所增长，以及电网工程投资额已经在1-3月份完成，且出现同比增长，还有由于受到项目开工提振影响，导致近期南方线缆企业恢复订单。北方市场恢复进度相对较慢。相比之下，2021年国网铜矿交货量偏低，使得电缆消费偏弱。随着下游市场对高铜矿价格的接受度逐渐打开，预计后期电缆消费有望好转。

宏观面上，在部分国家的疫情形势再度恶化的背景下，全球市场流动性迅速收紧的概率不大，货币政策上半年不会调转方向。全球铜矿在基本面上的恢复不及预期市场，铜矿供应偏紧格局没有改变。虽然近期全球铜矿市场上的累库速度有所提升，但是整体显性库存仍处在近年低水平，而且冶炼企业检修高峰期将会压制后期铜矿的电解铜产量。需求端，铜矿价格高位在一定程度上压制了国内下游需求，下游订单以刚需采购为主。后期等到调整铜价到位后，将会推动二季度铜矿消费好转。总统概括，对于铜矿行情方面，沪铜主力合约在后期预计以高位振荡为主，上方压力位80000元/吨，下方支撑位75000元/吨。

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