螺纹钢期货从5月13日开始，结束连续4个月涨势，并开始大幅下挫，如：螺纹钢主力合约的下跌较高，其他黑色系品种也不同程度下跌。业内人士认为：由于多重利空因素共同叠加的结果，导致本期螺纹钢的钢材价格出现下跌，并在短期内仍未调整结束；从螺纹钢中期分析来看，螺纹钢在市场基本面上，钢材仍未出现大变化，螺纹钢价格仍有振荡偏强的现象。

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资讯要点一、宏观

流动性拐点和政策转向稳物价

一方面，本轮螺纹钢的钢价反弹除基本面因素外，全球螺纹钢流动性的释放也是一个主要原因。可是，国内货币自去年下半年开始边际收紧，去年M2在6月出现增速见顶，社融在去年存量增速出现见顶，从过往螺纹钢数据分析，流动性拐点一般领先钢材价格8—12个月。另一方面，上游原材料价格的上涨导致国内通胀压力回升，同时下游企业的利润被挤压，并且国内PPI在四月份，同比有6.8%的增长，而CPI也出现同比增速，两者差值也扩大。对此，政策重心已转向稳定物价，从3月25日开始，高层会议连续4次提到大宗商品价格上涨太快。上周唐山、上海等地的市场监管局和工信局等部门联合约谈钢铁生产企业。螺纹钢流动性的拐点以及政策重心的阶段性转移短期仍会利空钢材市场。

资讯要点二、供给

短期偏高但中期限产政策或继续

尽管在碳达峰和碳中和背景下，螺纹钢在钢材供应收缩的预期一直较强，但目前螺纹钢的钢材供给的绝对水平并不低，今年螺纹钢在1—4月份，国内粗钢产量同比增长5509.9万吨，4月粗钢日产量也创出326.17万吨历史高位。Mysteel统计的5大品种周度产量和247家钢厂高炉日均铁水产量数据都维持同比增加态势，截至5月13日当周，5大品种周度产量都出现同比增加，其中高炉铁水产量日均241.87万吨，同比增加2.46万吨。目前钢厂利润整体处于相对高位，即使考虑到近几天价格的快速下跌，长、短流程的螺纹钢利润均在700元/吨以上。在短期政策转向稳定物价的背景下，一些区域的限产政策不排除有延后出台的可能，所以短期来说螺纹钢在钢材市场的供应压力还是比较大。

但中期来说，碳达峰和碳中和政策的大方向仍会延续，政策对螺纹钢的钢材供给压制也会一直存在，包括6月份即将开始“去产能”回头看督查工作，而7月1日前后华北地区的限产政策也可能再次加严。

资讯要点三、需求

5月渐入淡季但中期需求韧性较强

据了解：本期螺纹钢的钢材价格在春节后，出现暴涨，导致下游需求形成抑制，根据我们的了解，4月份之后，很多施工单位调整施工进度，采购方基本按需采购。而螺纹钢需求在五月份后将进入淡季，南方地区未来几周可能有强降雨天气，此时螺纹钢需求可能受到影响。事实上，从我们估算的螺纹钢供需缺口数据看，5月份之后，螺纹钢已经连续两周呈现供大于求的格局。此外，在前期价格快速上涨时，市场也积累很大投机库存，不仅买入现货，还通过盘面对冲，这也是之前的区域螺纹钢库存不跌的原因之一。那么在本期螺纹钢下跌的过程中，这部分投机需求获利，有快速兑现利润的需求，从而可能进一步加剧现货市场的抛压。也就是说，短期来看，螺纹钢在终端需求和投机性需求都有阶段性转弱迹象。

从螺纹钢中期分析来看，建筑钢材依然有一定的韧性，存量施工面积将继续支撑地产投资增长。而螺纹钢在4月份之后，随着地方专项债发行的提速以及去年存量项目的支撑，基建投资增速也会逐步加快。

综合来看，螺纹钢短期在政策转向稳定物价、供给高位及需求出现季节性走弱，螺纹钢下跌可能延续。不过考虑到政策对钢材供给的压制、国内建材需求的韧性以及全球需求恢复螺纹钢上涨的逻辑没变，所以经过调整后，螺纹钢价格有望重回强势。

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