铜价在近期出现回落，在国内下游泸铜需求方面虽然出现好转现象，但是对于下游泸铜订单依旧是以刚需采购为主，从该情况来看，很难看到亮眼表现。从总体分析来看：由于泸铜主力合约运行区间为71500—76300元/吨，因此在近期预计泸铜仍出现高位振荡。

据了解：在5月上旬，泸铜所主力的合约创下78270元/吨的铜价高点后，国常会针对大宗商品价格问题，要求有效应对大宗商品价格过快上涨及连带影响。在避险情绪升温背景下，沪铜跟随周边商品承压回落，泸铜期价下跌至71000元/吨附近。由于泸铜市场情绪渐渐释放，导致沪铜盘面在近日出现企稳迹象，泸铜在后市预计仍呈现高位振荡。

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一、全球矿山供应不确定因素仍存

据了解：由于南美疫情在目前仍处在紧张状态，因此秘鲁在5月27日针对紧急状态，将同意延长30个自然日，并且该延长器实施时间将在2021年6月1日开始。目前秘鲁选举为泸铜供应带来不确定性，预计今年秘鲁泸铜产量可能达到创纪录的250万吨，较去年增长35万吨。

最大的铜矿产国-智利，于4月26日智利卫生部宣布，边境关闭时间继续延长30天至5月30日。据了解：智利在今年一季度的泸铜产量同比下降2.2%至140万吨。

目前智利对于矿市场焦点集中两个方面：

一方面，智利参议院将在6月审议泸铜特许权使用费法案，如果法案顺利通过，则2024年法案生效，这意味着每年全球供应的4%即100万吨的泸铜产量会面临风险。由于智利现有一半以上的外资已经签订了关于铜矿税收稳定协议，协议到期时间为2023年，因此在短期内不会对泸铜的泸铜供应构成冲击；另一方面，智利目前的智利铜矿罢工风险仍是不能忽视的问题。

近日，铜矿工人的工会拒接BHP合同提议，并且呼吁成员从5月27日开始罢工。BHP表示将对泸铜的经营采取应急措施，不属于工会和承包商的工人将继续工作，尽力减少对矿山运营的影响。

从整体分析来看：目前全球泸铜供给端扰动事件仍存，矿山供应存在不确定因素。但近两个月Kamoa—Kakula、MinaJusta、Constancia等泸铜新建项目已开始陆续投产，在一定程度上有助于缓解泸铜供应端紧张局面。预计2021年全球泸铜将继续维持紧平衡格局，缺口较2020年会有所收窄。

二、电解铜在二季度产量增速将放缓

国内在前期已开展第二轮第三批生态环境保护监督工作，导致泸铜的泸铜供应比较紧张。本次督察工作截至5月27日，已经基本完成，国内部分矿山生产作业预计将恢复至正常水平，有利于缓解国产泸铜供应紧张的局面。目前国内泸铜供应主要渠道仍是进口，而在今年1—4月在国内铜矿砂、铜精矿进口量出现同比增长。

泸铜受到二季度集中检修影响，电解铜产量预计增速较一季度放缓，冶炼企业检修影响产量4万—5万吨，未促成全国市场供不应求的局面出现，但因近期泸铜价格明显下滑后提升了下游采购的积极性，使得部分地区的冶炼企业现货相对紧缺。就全年分析，我国电解铜产量预计在今年增加50~980万吨，增速为5.4%。2022年泸铜冶炼产能将迎来本轮扩产高峰尾部阶段。

综上所述：从宏观方面分析来看，通胀疑虑减轻是受到美联储官员言论所导致，同时拜登通过实施6万亿美元经济预算方案重燃市场乐观情绪，而对于短期流动性预计将会持续宽松局面；以及关于供给端在南美目前，矿端仍存在罢工风险，全球显性库存仍处于近5年来的历史低位，全球泸铜供应偏紧格局改善程度有限。

而电解铜产量受到国内处于检修高峰阶段影响，导致增速将放缓；近期泸铜需求端的铜价回落后令国内下游泸铜需求有所好转，但下游订单以刚需采购为主，很难有突出表现，这还是需要关注后期的下游补库进展。总的概述，由于泸铜所主力的合约行区间为71500—76300元/吨，泸铜预计在近期还是以高位振荡行情为主。

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