近日，钢材市场的快速上涨使得下游用钢企业成本快速抬升。基于此，国家政策重心开始转向稳定物价，打击囤积居奇和增加供应等方式，抑制大宗商品价格暴涨，螺纹钢价格随即快速回落。截至5月末，螺纹钢期现货价格最大跌幅分别达到1500元/吨和1300元/吨，之后有所反弹。当下螺纹钢主跌浪已经结束，但螺纹钢价格在6月份可能会处于磨底阶段，并不具备大幅上涨条件。

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一、建筑钢材受淡季影响，螺纹钢需求将继续走低；

螺纹钢主要的下游行业为房地产行业和基建行业。4月份房地产数据中最值得关注的是投资前端数据持续走低。考虑到房地产调控政策尚未有放松迹象，叠加竣工交付压力的增加，房企可能会减少拿地，将更多的资金应用于后存量施工，所以土地购置面积延续负增长概率较大。

除了关注房地产、基建行业外，站在当下时点，淡季冲击的影响也不容忽视.5月下旬以来，螺纹钢需求高频指标开始出现走低，螺纹钢表观消费量同比降幅连续3周在10%附近，建筑钢材日均成交量大部分时间处于20万吨以下。而与螺纹钢消费较为相关的水泥数据也出现走低，6月第一周水泥磨机开工率已经降至65.3%，较本轮高点下跌8.4个百分点。随着南方雨季和北方高温天气的到来，淡季效应对于螺纹钢的冲击将进一步加剧。

二、钢材市场短期供给压力仍较大，螺纹钢陷入供求不平；

3月份虽然华北地区的螺纹钢经历了较为严厉的限产，但受炼钢利润持续走高影响，非限产区域通过提高铁矿石入炉品位、转炉环节添加废钢等方式增加产量，导致4月份供应依旧较高，当月粗钢日产量达历史高位。

对于后期螺纹钢的供应，有专业人士认为一是要看政策，二是要看利润水平。从政策角度来看，压减螺纹钢产量的预期有所缓解，主要是因为前4个月螺纹钢产量增幅较大，若继续严格执行全年螺纹钢产量负增长的政策，则下半年市场会产生巨大的供需缺口，这与当前大宗商品保供稳价的政策重心相左。

从利润角度看，尽管5月中旬以来螺纹钢价格的大幅下跌使得钢厂利润明显收窄，但短期不足以引发钢厂大规模检修。考虑到电炉钢目前产量已经触及样本上限，所以产量大概率维持高位，但继续增产空间较为有限。而高炉方面，若压减螺纹钢产量政策延后的话，那么在钢厂尚有利润的情况下，其扩产动能依然存在，再加上河北省唐山市7家钢厂有20%左右的产能会在6月底复产，所以说未来几个月铁水产量仍有增长空间，钢材供给压力可能进一步加大。

不过，碳达峰和碳中和作为国家长期战略导向的大方向不会改变，粗钢产能的中长期供应仍将受限。6月初，钢铁行业去产能“回头看”的督查工作已经开始，叠加“七一”建党百年大庆，也不排除6月底国内一些重点地区再度出台限产政策的可能。另外需要关注螺纹钢价格的持续下跌是否会引发钢厂减产检修。

三、投机性的螺纹钢库存仍有进一步下跌空间；

今年春节长假之后，随着螺纹钢价格的快速上涨及基差水平的持续收窄，一些期现套利盘面持续亏损，这也锁定了很大一部分的现货库存。随着5月中旬之后盘面价格的快速下行，一些期现套资源开始陆续解套，重点地区的现货库存也开始有所下降。不过，目前这些地区相关品种库存的绝对水平依然处于高位，而且近期随着价格波动幅度的扩大，螺纹钢基差并没有进一步扩大，所以未来一段时间之内投机性库存对市场的压制依然存在。

综上所述，本轮螺纹钢价格下跌主要是宏观政策重心阶段性转移叠加基本面边际走弱所致。经过充分调整之后，当下螺纹钢期货市场的主跌浪已经结束，但短期也不具备大幅反弹条件。主要原因有三：一是房地产投资先行指标持续走低，或拖累后期地产用钢需求；基建投资尽管能够对冲部分地产用钢下滑的影响，但全年期望也不宜过高，且6月份螺纹钢市场还面临淡季的冲击。二是在大宗商品保供稳价的基调下，压减粗钢产量政策大概率延后，在加上目前钢厂尚有一定利润，所以，钢材短期供给压力较大。三是尽管投机性螺纹钢的库存有所下降，但其绝对水平仍处于高位。

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