受云南汛期电力持续影响和河南极端天气影响，许多企业面临停电风险，供应方干扰加剧，储量信息发布对市场影响小，目前国内市场消费韧性依然存在。电力供给对电解铝生产能力的释放造成很大干扰，全年供给释放或低于预期，继续看铝价格上涨。

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一、供电受限，铝价恐将持续上涨；

进入夏季不仅意味着多地进入了高温的气候环境，也意味着用电高峰的到来，因此，很多地方出现供电不足现象。内蒙、云南、河南等地的电力供应相继出现紧张局面，内蒙、云南、河南等地的电解铝供应或受到影响。电力高峰叠加煤价上涨，铝企错峰用电。近日，由于电力供需矛盾，多家电解铝企业都接到了错峰用电要求。据阿拉丁数据显示，受西南地区用电紧张影响，云南、广西、贵州等电解铝新增产能投放地均面临着降低负荷压力的问题，其中云南要求电解铝减少负荷至30%。据估计，云南地区料将新增停产能力约33万吨，预计8月内停产能力将进一步延迟，包括广西、贵州在内的西南地区限产能力投放地区限产能力投放地区限产能力将达到近50万吨，其中云南地区限产能力将达到350万吨左右。

进入7月后，市场仍表现出淡季不淡的迹象，库存进一步去化，拐点仍未到来，对价格形成了强有力的支撑；然而，由于恶劣天气和疫情，河南和江苏的许多地方交通受阻，市场到达量急剧下降。在夏季高温限电政策下，许多地产能力大幅受到限制。虽然它们在一个月内再次储存，但它们对市场需求的影响仍然很小。整体供应方紧张，情况不变，这促使铝价进一步上涨。

二、铝价不断上涨，下游企业害怕高涨

铝型材规模企业本周的开工率略有下降。个别企业因暑热天气影响销售量，产量减少。暑假淡季型材企业订单分化明显，大型企业依靠自己的资金和产品优势，可以在工程项目和经销商方面满足充分的需求，但中小企业订单减弱明显，但总体上淡季对型材的影响力相对有限。

铝板带方面，龙头企业的开工率下降到57.2%，主要原因是多家企业位于河南。一方面，本周河南洪水导致当地多家铝板带企业厂区被迫停产减产，另一方面，全省物流运输受阻，当地企业出货效率大大降低，生产难度增加。

铝电缆龙头企业开工率下降2%，河南地区前期电力刚刚缓解，但遭遇暴雨灾害，企业开工率受到影响，为安全起见企业自行减产，恢复时间待定，江浙等地区龙头企业开工稳定，企业以订单生产为主。

三、氧化铝持续过剩，铝价高利润有望维持；

根据百川盈孚的统计，截至2021年6月，中国氧化铝已建成年产8924万吨/年，年产量7730万吨/年，年产量86.62%。据百川盈孚统计，未来两年仍将有超过2200万吨/年的产能投入使用，2021年可投入使用的产能总额约为1060万吨/年，氧化铝供大于求的情况不会改变。

看好铝企业保持高利润。截至7月，电解铝加权平均成本(含税)在14000左右，行业平均每吨利润在5000左右。从价格上看，电解铝价格比2020年3月底的低点上涨了71.16%以上，而同期氧化铝价格只上涨了4.17%，电解铝利润继续扩大。在氧化铝供过于求的模式难以改变的情况下，产业链利润向下游转移的趋势不变，电解铝企业的利润可能会保持高位。

总而言之，暴雨已经成为继能耗双控和云南限电之后干扰电解铝生产能力的另一个重要因素。虽然最近消费有季节淡化的迹象，但市场更注重供应有限的逻辑，储量仍然相对温和，对市场情绪的干扰有限，铝价重心继续波动上升。长期来看，电解铝生产能力红线逐渐接近，后续供应增加有限，碳中和等政策的实施也将长期影响火电铝供应的释放，供应增长放缓。

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