9月以来，全球铜市场显性库存呈现快速下降趋势。截至上周，全球三大交易所铜库存总量为19万吨，与8月底相比下降50％。其中，大部分降幅来自伦敦金属交易所，降幅约为15.4万吨。

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10月15日，LME铜注册仓单更是降至14150吨这一1998年以来的最低水平；10月18日， LME现货对3月电子盘升水至1103.5美元/吨，创下历史新高，期货也再次推升至10000美元/吨上方。

之后，由于国内多地限电停产，以及房地产市场降温，加之美联储收紧流动性，铜价回到前期振荡平台。但是，随着前期利空因素减弱，且全球显性库存持续下降，铜价或再次走强。

之后，由于国内多地限电停产，以及房地产市场降温，加之美联储收紧流动性，铜价回到前期振荡平台。但是，随着前期利空因素减弱，且全球铜市场的显性库存持续下降，铜价或将再次走强。

一、国内铜市需求边际改善

进入11月以来，国内主流下游加工产能集中加工产能集中地区限电几乎完全解除，下游加工企业开工率连续提升。临近年末，在各地专项债提速增效的情形下，基建投资力度或有所增强。根据相关统计数据显示，11月开始，多地的铜消费地的铜市场社会库存呈明显下降趋势。截至11月12日，四地库存总量仅为7.91万吨，比去年同期下降了16.34万吨。近期，国内进口到货偏少，而出口增加，且市场传闻本月不抛储，预计月内社会库存延续下降趋势。

二、美国通胀预期持续攀升

据了解，美国10月消费者物价指数持续上涨，同比上涨6.2%。美国加大基础设施投资力度，将进一步推升通胀预期。虽然美联储11月议息会议上宣布缩减购债，但是仍未决心加息。美联储行动迟缓，市场并不预期美联储会采取更多措施来应对通胀。欧元区10月通胀指数初值为4.1%，再创13年来新高，通胀持续时间超过预期。美债、欧债实际利率处于下跌进程中，对铜的再通胀交易需求增加。

总的来说，全球铜市场中的铜供应在短期内仍然将保持紧缺的状态。据报道，在近几个月，全球最大的铜交易集团取走了LME中的大量铜库存。大量的铜需求引发了市场对LME库存可能耗尽的担忧。此外，铜市场海外供应链尚未完全恢复，同时，市场上对铜的需求强劲，物价上涨压力不减。在10月各地限电停产、铜材加工企业开工率下降情形下，国内铜显性库存并未明显回升。

目前随着各地限电逐渐解除，在年末各地投资加速发力背景下，铜需求预计将进一步下滑。由于全球精炼铜供应紧张局势难改，加之通胀压力不断抬升，铜价仍有上冲动能。

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