据了解：国内外铜价在8月上旬，铜价高位明显回落。业内人士认为：“铜价在七月低反弹的主要原因是：美联储释放不急于削减QE态度，以及对于铜价方面，我国央行“降准”缓解货币紧缩引发投资需求，这并非由消费强劲驱动。”

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业内人士表示：“从铜市场的未来驱动逻辑来分析，铜价利空因素逐渐升温。然而，导致铜价出现短期抗跌或跌势不畅的原因：在于全球铜显性库存处于低位，并且市场上可以用于交货的量或可流通的量比较少，导致不能在短期对铜市场形成系统性抛压。因此这些是影响铜价的主要因素。”

资讯要点一、

宏观风险来源于美联储政策转向

据了解：关于铜价方面，尽管各项指标显示美国经济复苏动力在减弱，再加上德尔塔病毒，可能会导致美国经济复苏和解除封锁的进程出现中断，但是通胀并非暂时，加上取得进展的就业市场数据会促使美联储下定决心削减QE。因此这些因素也会影响铜价的走势。

据了解：美国通胀并非暂时，美国此轮宽松是财政在配合发力。我国央行在执行报告中提到：货币与通胀关系没有变化，则导致通胀是大量发货币，疫情后，货币在央行和财政配合下，将会大量加大量化，从而宽松政策，促进今年全球通胀升温明显。

业内人士表示：“美国劳动力市场展现更深层次结构矛盾：现在职位空缺数比失业人数更多。截至今年7月底，美国小企业报告提到：共有49%的空缺岗位无法填补，占比重回记录最高，而且与过去48年相比较，平均水平达到22%，高出27个百分点之多，即较历史平均水平翻倍，这突显了疫情期间不正常的局面。”

业内人士表示：“从历史情况来分析铜价：美国在这10年期国债收益率几乎很少低于CPI同比增速，只有在20世纪70年代滞涨期才会出现这种情况，因此无论是从利率定价机制，还是资金逐利的特性来分析，在未来10年期美债收益率大概率会向CPI增速靠拢。然而，对于铜价方面，一旦美元名义利率反弹，美元实际利率也有望触底回升，这不仅影响黄金估值，而且也抑制铜的投资需求和消费需求。截至也有望触底回升，衡量美元实际利率的10年期TIPS收益率为-1.04%，此前在8月3日一度低至-1.19%。”

资讯要点二、

供需结构也不利于铜价处于高位

业内人士表示：“关于铜矿供应方面：随着铜价高企，全球铜矿供应明显恢复，因此即使铜矿罢工也很难逆转这个趋势。从进口铜精矿加工费来分析铜矿，截至8月4日，25%进口铜精矿现货加工费已升至每吨54—59美元，铜价回到去年同期水平。从2021年上半年海外主要铜上市公司财报来分析：19家上市公司铜矿产量同比已经实现2%增长。下半年，海外铜矿产出有望进一步加快。如果智利二期、刚果、印尼地下矿等新投资及扩产项目可以顺利推进，以及秘鲁、巴拿马等铜矿从去年疫情冲击中恢复，那么铜矿产出增量将达到100万吨。”

业内人士表示：“从需求层面分析铜价：传统需求可能因美国补库结束和中国地产调控而放缓。一方面美国耐用品补库基本结束，自五月份以来，美国包括生产商、批发商和零售商库存大幅回升，耐用品订单增速大幅回落，这意味着疫情导致的美股耐用品补库活动基本上已经结束，从而使得在最近几个月里，我国新出口订单明显下滑，缓解铜矿供需错配。

另一方面，自八月份以来，国内房地产调控继续升级，这次调控与以往的单纯限购不一样，而是从融资端限制房地产和居民加杠杆，全方面对房地产降温，这意味着下半年房地产高周转模式难以维持，地产投资增速已经出现拐点，下半年竣工面积和销售面积也会出现拐点。因此，一旦地产从繁荣走向疲弱，铜价也会受到影响，而且铜的消费也将会面临比较大的下行风险。根据统计得知：地产投资和泸铜跃合约收盘价的增长速度呈现的关系是高度正向。四季度，地产投资有望进一步减速，因此导致铜价下行压力加大。”

业内人士认为：“对于新能源带来的铜需求量级也值得商榷，高铜价将会带来铜矿供需从量变到质变。首先是消费替代。如：钠电池研发取得进展，钠电池阴极和集流体采用的是铝箔。根据相关行业资料显示离集成在技术上是可以实现的，本质上就是一个AB电池的方案。钠锂电池材料是由隔膜、正极、负极和电解液构成，其中钠离子的正极材料比较丰富，成本明显低于锂电池。在负极材料方面，锂电池在工业化里主要是采用石墨，而钠离子电池则是采用硬炭材料，硬碳来源可以用煤或者是一些其他的前驱体，比如说工程树脂，成本比石墨低得多。对于集流体方面，锂电池是采用铜箔，而钠离子电的正负极集流体都可以选用铝箔，而铝价即使大幅上涨，但仍远低于铜价。

因此，投资者需要谨慎对待高铜价，而且需要运用衍生工具对冲潜在回调风险。对于北美市场，某铜期货合约旨在满足北美铜产业所有方面的需要，这是贯穿铜产业价值链的主导。此外，对于铜价方面：某铜期货与上期所铜期货具备长期相对稳定的关系，两者铜价出现高度正相关性，这是为了广大交易者提供境内外跨市场套利机遇。也因此，这些也是影响铜价走势的因素。”

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·铜价一路飙升？！

业内人士表示：“2006年是铜价最高的年份，铜价在当时达到约8万元/吨，随后铜价在这15年里，铜价一直保持在4~6万元之间。铜价在去年受到疫情影响，导致全球经济体通过扩大货币供给来刺激经济，从而促使铜价在目前一路飙升至7万多元，这是铜价在15年来创下新高。”

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